| 中国股市什么时候真正见底？ |
| 来源：网络 发布时间：2008-11-13 14:09:17 |
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就在中国股市即将步入全流通时，我们发现了一个可喜的现象，那就是：中国股市真正起到了经济晴雨表的作用。而不是像以前只会按照自己的供求预期进行波动。也鉴于此，国家推出的近4万亿的刺激经济方案才被股市理解为特大利好。
应对大非行政干预 关于救市，我们可以分为两类：一类是通过刺激经济来刺激股市，虽然效果不一定立竿见影，但这是根本；另一类就是直接针对股市出台救市方案，这类见效快，但解决不了根本问题。 笔者认为，国家在应对国际经济危机考虑政策取向时，既要从根本上刺激经济，又要从表面上直接刺激股市来缓解熊市阵痛。专门针对股市的政策主要应着力于解决由于大小非大量上市而导致的供求失衡问题，而刺激经济则应着力于刺激内需来拉动经济。 解决大小非问题，应先解决国企大非的问题。如果说再出台更多的限制大小非减持的举措有失公平的话，那就应该从国家行政指导方面对大非做出一些行政干预，让大非尤其是国有大非对稳定股市做出贡献。因为只有让投资者扭转了由于大小非减持导致过于悲观的预期，股市才能告别过于恐慌的杀跌走势。在这个基础上同时推出经济刺激方案，股市才能彻底慢慢恢复其应有的功能。 现在的中国股市依然畸形。尽管上市公司的盈利变化对股市已经有了决定性的影响，但依然受大小非集中上市的扭曲。这个问题不解决，即使有一天，中国经济或者上市公司业绩迎来了拐点，中国股市也不见得马上就能提前做出反映，就算反映，力度也不会太大。 充满变数的2009年 如果说中国股市受大小非的影响，那么在股市下跌超过70%后，大小非的主要影响将体现在反弹高度上，而制约股市何时见底的则应该是上市公司盈利增长的变化情况。 一般认为，股市会先于经济见底，判断股市什么时候见底其实就是判断经济什么时候最差，也就是上市公司利润增速什么时候最低。下面我们从刚刚过去的第三季度做一个分析。 2008年前三季度可查的1601家上市公司净利润总额是7578.39亿元，同比增长13.41%，明显低于第二季度22.99%的同比增长率，可见第三季度环比增长出现了大幅下滑。而就在我们分析第三季度数据的时候，10月份公布的一系列数据向我们明确表达了经济加速下滑的信号，如果考虑到2008年第四季度，今年全年净利润有可能实现个位数增长甚至是零增长。 现在大家普遍关心的是：明年会怎么样？今年第三或者第四季度是不是最差的一个季度？如果不是，那么哪个季度最差？ 我们可以简单分析一下，2009年相对于2008年既有有利因素，也有不利因素。 不利因素是：今年很多企业继承了去年的订单，因此在主营业务上受到的影响并不是很大；而明年就要受到很大的影响了，这一点我们从广交会上工作人员比客户多就已经看出了趋势。实际情况也的确证明了这一点，比如钢铁企业的库存增加，也同时计提了存货跌价准备，汽车行业也存在这样的情况，全国用电量大幅下滑，很多企业大规模裁员。 当然，2009年也存在有利因素。我们都知道，2008年由于行情持续低迷，很多企业投资损失惨重，但随着全球主要资本市场的下跌，2009年将会明显好于2008年。 综合考虑，2009年整体情况会低于2008年，因为主营业务受到的影响是致命的。再加上2008年前两个季度受2007年惯性增长的影响也会让2008年至少能保持和2007年持平。而2009年将会承接2008年后半年大幅度下滑的惯性继续恶化。 那现在的关键就是：2009年哪个季度最差，还是最差的季度会发生在2010年甚至2011年？ 这个问题我们现在没法给出很明确的答案。但有一点我们是清楚的。那就是全球金融危机蔓延至经济层面并在心理上波及全球发生在2008年的下半年，主要是在第三季度。因此，从2008年看，第三季度和第四季度应该是心理预期上最悲观的时候。而且，这个影响至少应该会影响到明年第三季度或者第四季度。 值得注意的是，全球主要国家大都从第三季度或者第四季度推出了大规模的经济刺激方案，这些方案会影响到2009的全年业绩。因此，2009主营业务上也是既有有利的一面，那就是经济刺激方案的拉动；也有不利的一面，就是2008年的悲观预期导致对2009年的需求降低。 而这两个方案进行对冲后到底2009年是好于2008年还是不如2008年就充满了变数。 以点带面看环比 不过，我们可以从点带面地进行观察和分析。 据统计，沪深两市最赚钱的前20名上市公司，前三季度盈利5436.678亿元，占所有上市公司盈利的71.74%。其中中国石油986.79亿元，工商银行930.77亿元、建设银行842.67亿元、中国银行617.9亿元，光这四家公司的净利润就占到所有上市公司净利润的44.70%，因此，重点分析和跟踪这四家公司以及另外16家主要上市公司的盈利情况，基本上就可以判断整个上市公司利润增长的变化情况。 而一旦我们发现这些公司的季度业绩环比出现了明显的回升，那么在这之前见到的股市低点就有可能是中国股市的最低点，那时，无论是趋势投资者还是价值投资者都可以长线进场了。 |
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